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外围扰动有限 A股走强需“自身硬”

发布日期:2017-05-20  来源:

  □本报记者 徐伟平

  受美国总统特朗普“泄密门”影响,纽约股市三大股指遭遇重创,同时美元指数也大幅下挫,市场担忧美股大跌会波及A股。不过,机构人士指出,海外市场波动对于A股市场影响有限,投资者对其不必过度担忧。当特朗普事件渡过观察期后,市场焦点从海外转向国内,A股也必然重新回到自己的运行节奏中,A股走强还需“自身硬”。

  美股大跌 A股抗跌

  此前不断上演新高秀的美股遭遇“黑色星期三”,美股三大股指大幅下挫。美股大跌往往引发A股调整,但昨日A股却表现相对抗跌。但资金参与热情依然不高,沪深股市成交额仅为4000.45亿元,出现明显缩量。

  申万宏源证券研究部联席总监表示,美股大跌主要由于美国总统“泄密门”发酵,投资者避险情绪升温。加之美股前期涨幅较大,周三的调整在预期之中。其对A股的影响主要在心理层面,前期美股大涨时,A股也并没有跟涨,这种影响相对有限。

  相较美股突然大跌,美元指数已提前做出反应,5月12日以来美元指数连续4日调整,并触及6个月新低。特朗普“泄密门”事件激发避险情绪施压美元,而美元的大调整对于A股的影响可能更大。

  从历史数据来看,2006年-2010年前后,A股和美元呈现出明显的负相关关系,美元大跌,A股通常会上涨。这主要是由于美元大跌,大宗商品会上涨,受益于大宗商品涨价,A股中煤炭、有色、钢铁等权重股往往会大举反弹,而此类品种在A股中占比较大,直接助推指数上涨。不过,2012年之后二者的关联度有所减弱。机构人士认为,美元指数连续调整对于A股中的资源类股票是利好。就整个股市而言,人民币的贬值预期降低,为市场提供了一个较好的环境。

  申万宏源证券高级策略分析师傅静涛表示,从影响A股的因素发生的概率来看,美国税改通过的概率可能降低,后续美联储连续加息节奏可能放缓,中国货币政策受到海外约束的强度下降,这反而是一个利好因素,对于A股市场不是坏事。

  国泰君安证券指出,情绪影响大于实质影响。目前看来,特朗普距离真正被弹劾尚远,目前的影响主要在于市场情绪和信心方面。总体来说,人民币贬值压力减轻。虽然这件事不能阻止美国继续加息,但若美国税改受挫,则美国加息节奏将会大幅放缓,所以对我国货币政策的影响将会显著减轻。若美元持续弱势,不排除外汇占款未来几个月转正的可能,这也有利于国内流动性改善。

  调整压力已不大

  此前A股市场连续调整主要受两大因素掣肘,一方面来自于经济下行预期,市场预期一季度经济数据可能达到一个峰值,随后将出现下行压力;另一方面来自流动性紧张预期,市场担忧金融去杠杆会继续收紧流动性。

  步入5月下旬,数据方面的改善尚难观察,但流动性可能并不如预期那般悲观。傅静涛指出,二季度后半段,A股市场流动性可能出现积极变化。尽管5月出现经济基本面转差、倒逼宏观流动性大幅改善的概率并不高,但A股市场流动性的改善可能来自于“不确定性”降低带来的预期改善。近期存量投资者的仓位出现了系统性下行,总体呈现出绝对收益投资者先降仓,相对收益投资者后降仓的特征。而降仓主要原因就是“不确定性”发酵引发的风险偏好下行。5月下旬,随着监管节奏预期的明确,风险偏好的恢复是大概率事件,存量减仓转变为存量加仓就是A股市场最重要的基本面变化。另外,外资配置资金和房地产热度下降引发的居民资产配置调整,也可能成为A股市场增量资金。

  值得注意的是,央行周二公开市场上进行了1500亿元7天逆回购操作,400亿元14天期逆回购操作,同时央行公开市场上有200亿元逆回购到期,央行净投放1700亿元,为近4个月来最大力度。上周五央行就开展了4590亿元MLF操作,直接触发了市场反弹。而周二央行的净投放也再次抬升了整个市场的风险偏好,从流动性预期纠偏的角度来看,A股自身调整压力已经不大。

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